Секьюритизация

Материал из свободной русской энциклопедии «Традиция»
Перейти к: навигация, поиск

Секьюритизация (от англ. securities — перепродажа гоев — «ценные бумаги») — получение кредита одним ростовщиком у другого под залог ценных ростовщических бумаг, генерирующих стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т. д.).

Секьюритизация — механизм перераспределения доходов и рисков от кредитования. Например, гражданин берет ипотечный кредит в банке. Банк выдает деньги под залог, а заемщик ежемесячно платит проценты и часть долга. Банку через некоторое время с экономической точки зрения кредит станет ненужным, и он продаст его[1] конторе N. Эта организация будет получать поток платежей. Далее она формирует из схожих кредитов портфель и на него выпустит облигации. Доход по такой облигации — платежи по ипотеке.

Такой механизм позволит простым гражданам[2] и организациям де-факто участвовать в кредитовании и получать прибыль.

… банкиры уверены, что для России секьюритизация должна стать благом. Ведь ее проводят и проводили ранее, но, при отсутствии закона, продавали выданные в рублях кредиты западным агентствам.[3]

В последнее время под термином «секьюритизация» в узком смысле стали понимать инновационную форму финансирования. Понятие Asset Securitisation (секьюритизация активов) обозначает новую технику привлечения средств, которая получила широкое признание сначала в США, а потом и в Европе. Речь идет о механизме, при котором финансовые активы списываются с баланса предприятия, отделяются от остального имущества и передаются специально созданному финансовому посреднику (Special Purpose Vehicle — SPV), а затем рефинансируются на денежном рынке или рынке капитала. Рефинансирование осуществляется либо посредством выпуска Asset-Backed Securities — ABS (ценные бумаги, обеспеченные активами), либо путем получения Asset-Backed Loan (синдицированного кредита).

В последнее время, рынок секьюритизации активов развивается стремительными темпами. В США объем обращающихся на рынке ABS уже давно перевалил за 3 трлн долл. В старом свете рынок пока не достиг таких огромных размеров и во многих странах (Швеция, Дания, Ирландия, Бельгия) пока еще носят эпизодический характер, компании которых редко прибегают к данной технике.

В первую очередь секьюритизация может быть интересна коммерческим банкам, имеющим значительные портфели однородных кредитов, лизинговым компаниям, фондам недвижимости и девелоперам.

… бесконтрольную секьюритизацию указал в качестве одной из причин нынешнего кризиса бывший глава ФРС Алан Гринспен.

Надо отметить, что вся суть деятельности Гринспена на посту главы ФРС заключалась именно в устранении регулирующих барьеров и препятствий на пути капитала между различными рынками и сегментами глобальной экономики. Именно Гринспен способствовал надуванию пузыря деривативов на финансовых рынках, апогеем которого было внедрение в 1997 новых инструментов — кредитно-дефолтных свопов (CDS), объединивших в единое целое глобальный рынок инвестиционного и страхового капитала.

Вершиной же финансового творчества Гринспена стала отмена закона Гласса—Стигала, формально разделяющего инвестиционные и обыкновенные коммерческие банки….

Как следствие, за последние 20 лет непрерывного ослабления регулирования финансовых рынков на рынке производных инструментов надулся огромный пузырь. По данным Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), оборот деривативов в 2007 году составил свыше одного квадриллиона долларов! (Для справки: весь мировой ВВП по паритету покупательной способности тогда был равен примерно $60 трлн.) Наиболее ярко проблему перекапитализации рынков финансовых производных можно наблюдать на примере упомянутых выше CDS, объем рынка которых до переоценки, произведенной DTCC в октябре прошлого года, составлял $58 трлн.[4]

[править]


  1. Другими словами, «баран», который добровольно продал свою шерсть ростовщику, был частично обрит и затем продан «на добривание» другому ростовщику.
    Доходы первого ростовщика — секюритизированы, а заёмщик вместе с его долговым ярмом перешёл в руки другого ростовщика и вероятно будет полностью добрит в дальнейшем.
    Вероятно, так как баран может запаршиветь и прервать чистый денежный поток.
    Тем не менее, риск убытков разделён между ростовщиками при торге о цене перепроданного недобритого «барана».

  2. Имеются в виду «простые» ростовщики. Это около 10 % граждан.
    Ещё 10 % получают столько же, сколько платят по процентам, остальные 80 % — «бараны ссудной экономики» и принуждены повышать производительность труда, генерируя чистый поток платежей по процентам.
    Подробнее см.: Маргрит Кеннеди, Правило Парето (Правило 20/80)

  3. В России хотят узаконить схемы, приведшие США к кризису Павел Нетупский 17.04.2009
  4. Дмитрий Голубовский. Уроки кризиса 6.04.2009